特朗普一周连发三道降息“金牌”！一文读懂：美联储缘何爱答不理？
财联社3月26日讯（修改 潇湘）跟着美国总统特朗普周一再度标明，期望美联储下降利率。这已是这位长时刻看鲍威尔不爽的“懂王”，短短一周内接连第三次向美联储下达降息的指令。
但是，颇有意思的是，不管是美联储官员的表态，仍是利率期货和期权商场的动态，人们好像都没有看到任何降息的急迫信号，反而对年内降息起伏的预期呈现了一缩再缩。
例如，与联邦基金利率密切相关的有担保隔夜融资利率(SOFR)期权商场，在本周就呈现了一笔与降息截然相反的大押注。本周一和周二，SOFR期权商场闪现了一个规划逾1000万美元的新头寸——假如美联储本年不采纳任何举动，该头寸将从中获益，而假如下一次利率改动是加息而不是降息，该头寸的体现会更好。
跟着降息概率下降，美债的持仓改变也开端变得更为失望。摩根大通周二发布的客户查询闪现，因为纯多头仓位接连第三周下降，美债商场净多头仓位已降至了五周来的最低水平。
事实上，在上星期美联储抉择后完毕噤声期的美联储官员们，至今也没有任何比以往更为鸽派的表态闪现——本来支撑年内两次降息的亚特兰大联储主席博斯蒂克，在本周一已改动态度转为仅支撑一次降息；美联储理事库格勒周二也标明，将支撑美联储在“一段时刻内”坚持利率不变。
那么，缘何所有人对特朗普的降息“圣旨”，都爱答不理呢？
芝加哥联储主席、本年FOMC票委古尔斯比周二在承受媒体采访时所泄漏的内容，或许能够协助人们厘清这一切。因为就连这位长时刻以来美联储内部的“鸽派”旗号性人物，现在好像也并不敢容易降息……
连美联储“大鸽派”也不敢降？
古尔斯比周二正告称，假如有痕迹标明美国债券商场的投资者正在消化更高的通胀，这将是一个“重要的信号”，或许会损坏美联储决策者的降息方案。
他侧重说到了近来被业界重复提及的一组数据——密歇根大学的长时刻通胀预期查询。该查询闪现，美国顾客估计未来五到十年的年通胀率将升至3.9%，创下了三十多年来的最高水平。
古尔斯比标明，“假如商场反映的长时刻通胀预期开端像曩昔两个月的这些查询数据那样体现，我会将其视为一个需求高度重视的严重风险信号。”
古尔斯比曾在奥巴马任期里担任白宫高档经济参谋。他指出，假如投资者的预期开端与美国民众的预期趋同，美联储就将需求采纳应对举动(更偏鹰派)。“简直不管情况怎么，你都必须处理这个问题。”
事实上，跟着特朗普的关税方针对美国这一全球最大经济体的影响益发闪现，美联储上星期已上调了对近年通胀远景的预估，并下调了经济增加预期。尽管美联储主席鲍威尔仍以“通胀暂时论”，在必定程度上淡化了对此的担忧心情。
全球各地的央行官员们，都将坚持长时刻通胀预期“受控”视为其责任的一个要害部分。假如大众不再信赖他们，薪资上涨和物价上涨的恶性循环就会随之而来。而在眼下这个灵敏的节骨眼，坚持通胀预期可控或许比平常更为重要。
古尔斯比标明，美联储已不再处于2023年和2024年的“黄金途径”上——其时美国通胀好像正在回落至2%，一起并没有损坏增加或推高失业率。但现在，前方的途径或许已进入“不同的华章”，空气中弥漫着许多尘土。
尽管美联储官员在本月发布的利率点阵图中，仍估计将在本年算计降息两次。但不难看到的是，央行官员们的点阵发布其时仍是呈现了显着上移。身为“鸽派”官员的古尔斯比也标明，尽管他以为未来12至18个月告贷本钱将大幅下降，但因为经济的不确定性，下一次降息或许需求比预期更长的时刻。
他指出，“我的观念是，当空气中弥漫着尘土时，‘张望’是面临不确定性的正确做法。但‘张望’不是没有价值的——你获得了了解新信息的才能，但你也失去了一些按部就班采纳举动的才能。”
值得一提的是，古尔斯比地点的达拉斯联储辖区自身就覆盖了密歇根州，该州是美国许多首要轿车制造商的地点地。他标明，未来三到六周将是“要害时期”——到时咱们将化解一系列方针不确定性。
古尔斯比称，“当我与辖区的企业高管攀谈时，他们常常说到4月2日是他们不确定的要害时刻点。”
他指的是特朗普所谓的“解放日”——特朗普已方案在那一天宣告对美国交易同伴征收对等关税。“他们(企业高管们)不知道关税会产生什么改动，不知道关税会有多高，不知道是否会有豁免，特别是因为轿车行业与加拿大和墨西哥的整合，关税将怎么适用于轿车行业，”古尔斯比称。
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来历：财联社
北京时刻周四（12月19日）清晨，美联储宣告降息25个基点，将联邦基金利率方针区间从4.5%至4.75%调低至4.25%至4.5%，契合商场遍及预期。
这也是美联储继9月和11月之后，接连第三次会议宣告降息，全年的累计降息起伏就此到达100个基点。
抉择发布后，美股三大指数持续下挫，美元指数短线走高60点，现货黄金短线暴降超20美元。
FOMC声显着现，在12名票委中，克利夫兰联储主席哈马克对利率抉择表明对立，支撑不降息。而在9月份的抉择中，美联储理事鲍曼投下了对立票。在本月早些时候的一次讲话中，哈马克曾对美联储是否应该在通胀持续的情况下持续降息表明置疑。鲍曼投票支撑本次降息。
方针制定者还对会后声明的遣词进行了奇妙调整：在考虑对联邦基金利率方针区间进行额定调整的起伏和时刻时，委员会将细心评价最新数据、不断改变的远景以及风险的平衡。
而11月的声明中称：“在考虑对联邦基金利率方针规模的新调整时，委员会将细心评价未来的数据、不断改变的远景和风险平衡。”
点阵图显现，2025年估计将降息两次，而9月官员们曾估计会有四次降息。也就是说这一次呈现了所谓的“鹰派降息”。
方针制定者将长时间联邦基金利率中值由2.9%上调至3%，他们以为，在新冠大盛行之后，所谓的中性利率（既不促进也不按捺经济活动）的方位存在很大的不确定性。
在最新的利率抉择发布前，一些官员就暗示，中性利率水平现已抬升，这意味着美联储能够以比此前预期更少的起伏降息。
此外，中选总统特朗普提出的交易、移民和税收方针为通胀远景增添了另一个不确定要素，这或许会给通胀带来上行压力，并约束劳动力商场。
自9月中旬开端大幅降息50个基点以来，方针制定者已将基准利率下调了整整100个基点。其时，他们遭到通胀下降的鼓动，忧虑劳动力商场正挨近风险的临界点。
但从那以后，经济形势发生了改变。事实证明，美国劳动力商场具有弹性，曩昔三个月的就业人数均匀增加了17.3万人。11月份失业率小幅上升至4.2%，但以前史规范衡量仍处于低位。
在发布利率抉择的一起，美联储还发布了《经济预期摘要》（SEP）：上调今明两年的GDP增速预期，下调今明两年的失业率预期，一起上调2024-2026年的通胀预期，以及全面上调本年之后的利率预期中值。
详细来看，方针制定者现在估计2025年失业率为4.3%。他们还将2025年的经济增加猜测稍微上调至2.1%。而在通胀方面，官员们将2025年的中心通胀预期从9月份的2.2%上调至2.5%。
对冲基金Point72财物办理公司首席经济学家Dean Maki表明，美联储离预期的中性利率水平越来越近了，这是他们或许从现在开端怠慢降息脚步的一个要害原因。
别的，一些经济学家暗示，美联储将挑选在下一年初采纳更为慎重的降息方法，由于决策者将张望通胀是否会持续下降。此前两个月，物价上升压力比预期更为微弱。
高盛的经济学家估计，加征关税或许会在下一年将中心通胀率进步0.3个百分点。尽管这种影响的大部分将在2026年衰退，但它或许会在央行内部引发不安，由于这将导致通胀率在未来五年内显着高于2%的方针。
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通胀预期上升限制降息空间
近期，美国通胀预期持续上升，成为限制美联储降息的重要因素。芝加哥联储主席古尔斯比指出，美国顾客估计未来五到十年的年通胀率将升至3.9%，创下了三十多年来的最高水平。这一高企的通胀预期使得美联储在考虑降息时不得不愈加慎重。由于一旦降息，或许会进一步推高通胀，导致经济堕入恶性循环。因而，虽然特朗普屡次呼吁降息，但美联储在通胀预期上升的布景下，难以容易采纳举动。
经济不确定性添加方针抉择计划难度
当时，美国经济面临许多不确定性，这也添加了美联储方针抉择计划的难度。特朗普的关税方针、全球交易形势的改变以及地缘政治形势的严重，都使得美国经济远景充溢变数。美联储理事库格勒表明，将支撑美联储在“一段时间内”坚持利率不变，以应对这些不确定性。此外，亚特兰大联储主席博斯蒂克也改动情绪，由支撑年内两次降息转为仅支撑一次降息。这些改变反映出美联储在经济不确定性添加的情况下，关于降息持愈加审慎的情绪。
美联储方针情绪稳健以应对杂乱局势
面临杂乱的国内外经济形势，美联储坚持了稳健的方针情绪。虽然特朗普屡次施压降息，但美联储在3月的利率抉择中仍坚持方针利率不变。这一抉择计划表现了美联储关于当时经济形势的独立判别和稳健应对。一起，美联储也经过调整经济添加和通胀预期，向商场传递出关于未来经济走势的慎重达观情绪。这种稳健的方针情绪有助于保护商场决心，安稳经济预期，为应对未来或许呈现的危险预留了方针空间。
综上所述，美联储对特朗普降息呼吁“无动于衷”的原因首要在于通胀预期上升、经济不确定性添加以及美联储本身稳健的方针情绪。在未来，美联储将持续亲近重视经济形势改变，灵敏调整货币方针，以保护经济安稳和金融商场健康发展。
本文源自：金融界
作者：调查君
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美联储下一次议息会议，本来要比及5月6日-7日进行。考虑上一次触发紧迫降息，仍是新冠疫情期间美股大盘动辄跌落10%那会儿，足以见得交易员们正在忧虑会产生什么。
作为全球股市“黑色星期一”的始作俑者，商场本来等待阅历上星期商场动乱后，特朗普可以“改邪归正”，但上星期日晚上还揭露表明“美国病了，关税是药”，并对记者们喊话称“暂时遗忘商场吧”。
受此影响，全球投资者都在兜售危险财物并抢购债券，对钱银方针最为灵敏的美国两年期国债收益率周一最多跌落近20个基点，自特朗普上星期宣告“对等关税”方针后累计跌落近50个基点。
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