美联储会在何时降息
■韩昱
3月20日，美联储在最新一次FOMC（联邦公开商场委员会）会议上宣告将联邦基金利率方针区间坚持在4.25%至4.50%之间，这是本年1月份以来美联储接连第2次坚持利率不变。
此前的2024年9月份，美联储超预期降息50个基点，货币方针正式转向宽松周期；2024年11月份、12月份，美联储又接连两次降息，每次降息25个基点。整体来看，美联储上一年全年降息100个基点。但尔后美国通胀一度有所昂首，加之劳动力商场仍具耐性，有商场声响开端猜测2025年美联储或“不降息”。在本年3月份FOMC会议前，商场对此次美联储“按兵不动”已有充沛共同，CME利率期货隐含的3月份暂停降息概率高达99%。此次会议的焦点也因而更多在于，从美联储开释的信号来判别其能否在2025年降息，又或许在何时降息。
笔者以为，短期内，美国通胀或成为美联储决议计划的扰动要素，限制美联储降息操作，使其不得不坚持张望态势。但当时美国经济降温态势已较为显着，经济下行压力不断加大，或支撑美联储鄙人半年进行降息。
从通胀视点看，当时美国通胀水平有所回落，但通胀上行隐忧仍存。2月份美国CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均低于预期，但必定程度上是受到了1月份通胀数据超预期反弹导致的高基数效应影响。美联储喜爱的通胀目标——PCE（个人消费开销）物价指数在近期也显现出这样的隐忧。3月28日发布的最新一期数据显现，2月份美国PCE物价指数环比上涨0.3%、同比上涨2.5%，与商场预期共同。但除掉食物和能源价格后的中心PCE环比上涨0.4%、同比上涨2.8%，高于商场预期的0.3%和2.7%。此外，近期查询显现商场通胀预期呈现显着抬升，美国密歇根大学3月份的查询显现，美国未来一年的通胀预期从2月份的4.3%升至3月份的4.9%，为2022年11月份以来最大涨幅，且接连三个月呈现0.5个百分点或以上的“反常大幅上涨”。
一起，美国的关税方针是其通胀走势的一大扰动要素。美国通胀在关税方针影响下，短期内或许存在上行危险，美联储主席鲍威尔在FOMC会议后的发布会上表明，精确评价通胀有多少来自关税和其他要素将十分困难。假如最近两个月产品通胀数据持续微弱，这必定与关税有关。
而本次FOMC会议发布的SEP（经济远景猜测），也将2025年中心PCE通胀中值从上一年12月份猜测的2.5%水平，进步到了2.8%水平，显现出对关税方针或许会推升通胀上行危险的忧虑。在此情况下，美联储在3月份挑选暂停降息进行张望，结合鲍威尔对美国关税方针影响的表态，估计5月份美联储或持续坚持张望情绪，以评价相关方针对通胀的影响。
可是，从经济根本面的视点看，当时美国经济降温的态势现已较为显着。据亚特兰大联储GDP Now模型到3月18日的猜测，2025年美国第一季度GDP增速为-1.8%；此次SEP也显现，美联储官员对本年美国GDP增速的猜测中值为1.7%，较大起伏低于上一年12月份猜测的2.1%，反映出其对经济增加动能削弱的预期。此外，美国关税方针、政府裁人、债款可持续性等不确定性危险正在累积，或许对美国经济发生更为明显的负面影响。
也就是说，如若美国经济下行压力明显超越美联储预期，其将加速降息。
来历：证券日报
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